Nye muligheder for frasalg af russiske aktiviteter: Kattelem eller kattepine?

 

Opdateret den 31. marts 2023, se nederst i artiklen.

I kølvandet på EU's 9. sanktionspakke (Rådets forordning (EU) 2022/2474), som blev vedtaget den 16. december 2022, har den russiske regering den 30. december 2022 indført en række reviderede regler og betingelser for afhændelse af russiske aktiviteter for personer og selskaber, som er tilknyttet "unfriendly states", såsom Danmark.

EU-reglerne kan konkret muliggøre salg af ellers sanktionsramte russiske aktiviteter, hvis salget er strengt nødvendigt og sker som led i afviklingen af en russisk virksomhed. De russiske regler opstiller derimod reelle begrænsninger for et salg, herunder ved krav om salg til betydelig underpris og betaling af en mulig "exit-skat" eller ved at visse virksomheder i Rusland helt er udelukket fra at gennemføre en salgsproces frem til slutningen af 2023, medmindre der opnås tilladelse fra den russiske præsident.

Nye og byrdefulde vilkår for russisk tilladelse til frasalg

De nye regler indebærer samlet, at hovedparten af danske virksomheder skal opnå tilladelse fra både Erhvervsstyrelsen og de russiske myndigheder for at kunne gennemføre et salg. Det gælder uanset, om et salg sker som en aktieoverdragelse eller ved et salg af hele eller dele af virksomhedens aktivportefølje, hvis aktiverne ifølge EU-sanktionerne kan anses for at være "sensitive". Sensitive aktiver kan eksempelvis være dual-use-produkter (produkter, som også kan anvendes militært), men også immaterielle aktiver (avanceret teknologi og bestemt know-how mv.) vil være omfattet.

Den danske ansøgningsproces er relativt standardiseret og som udgangspunkt ikke forbundet med større omkostninger eller uforholdsmæssige dokumentationskrav, hvorimod den russiske proces på det nuværende stadie virker mere skønspræget.

Ifølge de nye russiske regler skal blandt andet følgende betingelser opfyldes, før et frasalg vil blive accepteret:

•  Der skal udarbejdes en uafhængig vurdering af markedsprisen for virksomheden.
• Købesummen ved et salg skal fastsættes til maksimum 50% af den anslåede markedspris.
• Køber skal acceptere opfyldelse af såkaldte "Key Performance Indicators" ved den fortsatte drift af virksomheden.
• Sælger skal betale en "exit-skat" til den russiske stat svarende til mindst 10% af købesummen og/eller acceptere betaling af købesummen i afdrag over en 2-årig periode (formentlig for at tilgodese en russisk køber).
   

Reglerne åbner samtidig op for, at de russiske myndigheder diskretionært kan opstille yderligere betingelser for et salg, ligesom der også er blevet vedtaget skærpede regler for udbetaling af udbytte til aktionærer i "unfriendly states".

Mulige erstatningskrav og usikkerheden om betydning af betaling af exit-skat

Konsekvensen ved de nye russiske regler er, at en exit fra det russiske marked kan blive unødig tidskrævende og byrdefuld for danske investorer, som kan være under pres fra offentligheden, aktionærer og kunder mv. for at få gennemført en exit hurtigst mulig. Samtidig kan de nye russiske regler reelt også underminere formålet med indførelsen af de nye lempeligere EU-regler for frasalg efter den 9. sanktionspakke.

Derudover kan reglerne også anses for at udgøre brud på dansk investorbeskyttelse efter artikel 2, stk. 2, i investeringsaftalen mellem Danmark og Rusland, hvorefter Rusland ikke “på nogen måde ved urimelige eller diskriminatoriske foranstaltninger” må “skade […] afviklingen af investeringer på sit territorium”.

Eventuelle tab (f.eks. ved et salg til påtvunget underpris) for danske investorer kan derved konkret give grundlag for erstatningskrav over for Rusland ved voldgift.

Endelig giver de nye russiske regler anledning til overvejelse af en række uafklarede spørgsmål, f.eks. om betaling af en "exit-skat" fra en dansk investor kan effektueres uden at overtræde EU-sanktionerne om forbud mod tilrådighedsstillelse af midler for den russiske stat og styrkelse af Ruslands industrielle kapacitet. En sådan betaling kan således omvendt også eventuelt anskues som betaling af skatter og afgifter til den russiske stat, hvilket normalt vil være muligt for russiske datterselskaber.

Hvordan skal danske investorer navigere i forhold til frasalg?

Det er uafklaret, hvordan de russiske myndigheder reelt vil fortolke og anvende de nye russiske regler om vilkår for frasalg. Danske investorer bør imidlertid sikre grundlaget for senere at kunne fremføre eventuelle krav om erstatning, herunder ved dokumentation for kommunikationen med de russiske myndigheder og for tab forbundet med opfyldelse af myndighedskrav.

Hvis man som sælger er en virksomhed i en frasalgssituation (eller i overvejelsesfasen), bør man sikre sig, at identiteten på mulige budgivere bliver kendt (og indsnævret) hurtigst muligt. En dansk tilladelse vurderes at afhænge af, at de danske myndigheder er trygge ved identiteten på den endelige køber, og en ansøgning vil både behandle target (den solgte virksomhed) såvel som køber. I en transaktionsproces vil dette risikere at medføre, at man støder på en flaskehals hos de danske myndigheder ved selve ansøgningsprocessen, hvis man indsnævrer listen over mulige købere "for sent".

Vi følger situationen nøje og vil løbende opdatere vores hjemmeside og orientere i form af nyhedsbreve.

Vores specialister i international handel og tvistløsning rådgiver danske og internationale virksomheder om alle aspekter af sanktioner samt bevissikring og forberedelse af mulige krav.

---

Opdatering den 31. marts 2023

Efter nyhedsbrevets publicering offentliggjorde man fra russisk side den 24. marts 2023 reviderede vilkår for frasalg. Med afsæt heri blev det tydeliggjort, at det fremover i udgangspunktet ikke længere er muligt at undgå betaling af exit-skatten (omtalt som et "frivilligt bidrag") til den russiske stat, som i udgangspunktet vil blive beregnet som (mindst) 10 % af selskabets værdi (efter fratræk af de 50 % som omtalt i artiklen).

En mulig undtagelse, som der endnu ikke er fuld klarhed over i praksis, er tilfælde, hvor man som sælger indvilliger i at sælge med en rabat på over 90 % af markedsværdien.

Den nu forhenværende mulighed for at komme udenom bidraget er med andre ord så godt som sløjfet, og de russiske myndigheder forventes at håndhæve disse regler for både nye såvel som igangværende (ikke-afsluttede) ansøgninger. Det er endnu uvist, om bidraget i EU-sanktionsøjemed vil blive anset som (lovlig) betaling af skatter og afgifter eller (ulovlig) tilrådighedsstillelse af midler til sanktionerede enheder.